三大航空央企地产管窥　退“房”仍阻力重重

　　“东航集团有它的特殊性，我们都是在原有的资源上开发。跟一般的房地产公司是不一样的。”5月3日，中国东方航空集团公司宣传部人士对本报记者称。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　2010年3月，国资委发布了“3·18限退令”，但业内人士表示，航空央企退“房”仍面临许多障碍，比如航空央企涉足房地产业时间较长，普遍在6年以上。另外，相较于投资周期长、利润率较低的航空主业，地产业回报周期相对较短，利润也较为丰厚。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　那么，三大航空央企——中国东方航空集团公司、中国南方航空集团公司、中国航空集团公司究竟有多少地产资产？三大航空央企又为何迟迟不愿退“房”？民航运输 中国民航 航空公司 机场

表内资产民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　在本报独家获得的央企上报给国资委的二三级房地产公司的名单中，东航集团上报的房地产资产规模位居三大航空集团首位。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　东航集团上报了7家房地产公司，分别为东航房地产投资有限公司（简称“东航房地产”）、上海东航置业有限公司、西安东航置业有限公司、上海东航综合训练有限公司、上海东航投资有限公司、上海东航中进投资有限公司、云南东航置业有限公司。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　南航集团上报了2家房地产公司，分别为中国南航集团建设开发有限公司（简称“南航建设”）、长春南航房地产开发有限公司。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　中航集团仅上报了一家房地产公司，为中国航空集团建设开发有限公司（简称“国航建设”）。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　在主辅业分离的大势下，东航集团将东航房地产设立为集团层面的地产运作平台。东航房地产为东航集团下属全资子公司，其于2004年1月20日改制成立，注册资本为1亿元。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　除上海以外，东航房地产还进入了云南、西安等地。东航房地产2010年的对外招聘宣传资料显示，截至2009年2月底，其共有在建房地产项目5个，基本建设项目2个，正在报批项目1个，还有龙华机场500亩土地储备以待开发。在宣传资料上，东航房地产甚至提出了“五年规划”。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　这种表内资产的情形，与南航集团和中航集团颇为相似。这两家集团的上报名单中，同样包括其集团层面的地产运作平台——南航建设与国航建设，“出生”的动机和定位与东航房地产如出一辙。民航运输 中国民航 航空公司 机场

隐性资源民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　东航房地产与其它房地产公司联合组建了上海东航复地房地产开发有限公司、上海东臣房地产发展有限公司、上海东航太古投资有限公司。然而在东航集团的上报资产中，并未包括上述3家参股企业。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　在南航集团的地产版图中，这样的参股公司也不在少数。在南航建设正式成立前，南航集团多次参与的房地产开发都采取参股方式。记者在南航三亚总部基地综合楼项目招标公告中发现，其旗下拥有一家三亚南航房地产开发有限公司。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　一位曾在某航空公司地产部门任职的知情人士介绍，这种情形在航空公司中比较常见。因为“航空公司做住宅项目并不专业，所以会在具有一定资源的情况下寻求合作，以便取得合作收益”。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　即使是控股或以全资方式成立的房地产子公司，也不是都在其表内。如南航集团的库尔勒南航房地产开发公司、中航集团的重庆国航聚富房地产有限公司等。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　据上述知情人士透露，各航空央企分支机构众多，覆盖地域又广，手中握有大量的土地资源。2005年，南航集团高调进入房地产业时，曾有信息披露，其拥有包括新疆、吉林、长春、大连、北京、广州等地土地储备已达数百万平方米。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　在可查资料内，很难看出三大航空央企隐性土地资源的真正规模。据上述知情人士介绍，由于航空业资金需求巨大，大多数土地在未开发时均用于抵押贷款。“没用做开发的话，根本看不出来有多少。”民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　该人士称，各航空央企上报的资产中，多数房地产公司的项目已经完结，是否退出已经没什么意义了。真正重要的是大量的隐性房地产公司及土地资源，这部分地产业务和资源的清退，显然并不容易。民航运输 中国民航 航空公司 机场

进退两难民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　记者查阅资料发现，三大航空央企纷纷介入房地产行业的标志性时间点在2005年前后。以南航集团为例，实现主辅分离后，南航地产成为了南航集团旗下主营房地产及物业管理等业务的子公司。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　另外，东航集团、中航集团等航空企业在此时也分别成立了经营房地产业务的子公司，进入民用住宅、旅游酒店等领域的开发经营。此时，航空企业将房地产业务从主业中剥离并进行专业开发已逐渐成为趋势。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　寄希望在地产界大展拳脚的三大航空央企没料到的是，2010年会遭遇国资委的“清退令”。在国资委的要求下，航空央企缓缓拉开了退“房”的序幕。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　2011年11月，东方航空发布一则出让地产资产公告，拟以1亿元的价格向全资子公司上海东航投资有限公司出让所持东航房地产5%的股权；一个月后，中国南方航空股份有限公司（南方航空，600029.SH）也通过北京产权交易所，以1455万元的价格转让了北京金第房地产开发有限责任公司3.64%的股权。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　很显然，虽然有退“房”动作，但力度并不大。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　“航空央企退出的困难很大。”一位分析人士认为，一方面，其拥有大量隐性地产资产。中投顾问房地产行业研究员韩长吉在接受媒体采访时表示，三大航空央企难以退出房地产业务的根本原因是其拥有的土地资源与当前房地产市场盈利能力之间的矛盾。另一方面，主业不济是当前航空企业所面临的共同的问题。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　航空业的整体情况并不乐观。东方航空、南方航空分别于近日发布了业绩预告，两大航空央企均预计一季度净利润同比下降超过50%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　南航集团方面表示，受国内经济增速放缓以及航油价格大幅上涨等因素影响，一季度的经营效益有所下滑。此外，人民币对美元升值速度放缓也导致公司汇兑收益大幅减少；东航集团表示，航油为公司主要营业成本之一，因此公司的业绩受航油价格波动的影响较大。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　安信证券股份有限公司研究员谢红、汪立联合发布的研究报告认为，由于航空企业毛利率及净利润率均较低，机票价格水平对业绩的影响较大。以2011年数据测算，若机票价格下降1%，国航、南航、东航的EPS（每股盈余）将分别下降7.8%、11.1%、13.7%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　主业面对高企的油价而遭受利润损失，无疑加大了三大航空央企退出房地产的难度。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　记者向东航集团发出采访提纲，想就东航集团的房地产业务进行了解，但其以“我们正在了解具体情况”婉拒。民航运输 中国民航 航空公司 机场

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