神华再次挂牌卖大新华航空股权 退出意图明显

作为海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）航空整合平台的身份不复存在，大新华航空有限公司（Grand China Air Co. Ltd.，简称“大新华航空”）上市之路因此更显得遥远。持有其5.561%股权的神华集团也“按捺不住”，选择转让股权变现。继2011年公开挂牌转让无果后，其近日再次在北京产权交易所挂出转让公告，转让价格约10.02亿元，较转让标的评估值9.596亿元溢价约4.42%。

退意早生

神华集团退出大新华航空的打算早在2011年就有了。公开信息显示，2011年11月，神华集团曾在产权交易机构公开挂牌转让大新华航空5.56%股权，当时神华集团对于投标人没有太多要求。此次公开挂牌转让，神华集团对意向受让方的要求也不严苛，仅要求缴纳30069.63万元保证金，并具有良好的财务状况和支付能力。

从目前的股权结构看，神华集团位居大新华航空股东排名第四位，前三名股东分别是海南省发展控股有限公司、海航集团和Starstep Limited，分别持股24.965%、23.107%和9.571%。其余五名大股东从名称上看，与海航集团的关系也颇为紧密。

神华集团与新华航空的“姻缘”或许可以追溯到12年前。1992年，新华航空（即“小新华”）成立。2001年，神华集团和海航集团对新华航空实行重组改制，新组建的新华航空注册资本18.30亿元，其中海南航空出资9.333亿元，海航集团出资1.647亿元，神华集团出资7.32亿元，分别占公司注册资本的51%、9%和40%。

2004年7月，海航集团发起设立了新华控股（即“大新华”）作为资本运作平台，并计划将旗下主要航空资产注入其中。在此过程中，神华所持有的新华航空股权置换成新华控股股权，神华也从新华航空的股东转身变为“大新华”的股东，持有大新华航空有限公司股权的5.561%。

曾有业内人士评论认为，对于主攻煤炭、电力、煤制油产业而对航空业并不熟悉的神华集团来说，从新华航空的股东变成“大新华”的股东后，神华应该倾向于短期内退出航空业，或许会寻求在大新华上市融资后退出。

不过未等到大新华航空上市，神华集团已选择了产权转让的方式退出。北京产权交易所的挂牌信息显示，神华拟将所持大新华航空5.561%的股权全部转让，转让价格约10.02亿元，较转让标的评估值9.596亿元溢价约4.42%。这一价格与2001年神华重组新华航空时7.32亿元的出资额则溢价了约36.89%。

变现有因

以产权转让方式退出或许并非神华的本意。挂牌信息显示，大新华航空有限公司2011年实现营业收入和净利润分别为6亿元和2.25亿元；2012年上半年实现营业收入和净利润分别为3.62亿元和2.07亿元。基准日为2011年12月31日的评估报告显示，大新华航空总资产的账面价值为975.54亿元，净资产的账面价值和评估价值分别为135.78亿元和172.56亿元。

从盈利能力和资产状况看，大新华航空的表现并不差，但其“海航集团航空整合平台”这一身份的不复存在，或许更为神华所看重。

大新华航空成立之初，曾一度作为海航集团整合航空资产的平台，并谋求境外整体上市。

但由于宏观环境变化等原因，大新华航空赴港上市的计划一直搁浅。业内对于海航集团航空整合平台究竟是大新华航空还是海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海南航空”）也一直猜测不断。

直至去年4月，海南航空的一则公告正式宣告大新华航空作为整合平台的“梦想破灭”。公告显示，海南航空大股东承诺，将在未来3-5年内将旗下系列航空资源悉数纳入上市公司海南航空麾下。此后，海南航空相关负责人也对中国证券报记者明确表示，海航集团已确定将海南航空作为集团航空资产的唯一整合平台。

整合平台身份不在，大新华航空赴港上市之路就更显遥远。对于本无意发展航空业的神华集团而言，此时选择将所持大新华航空股权变现，也在情理之中。