海航庆幸：华融撤诉千亿保全 中行500亿力挺

　　“此事是由于双方协商租金支付计划而导致的租金支付问题而引起的，绝非到期拒绝回购。”大新华物流向理财周报记者回复。

　　1月25日，宁波海事法院主审法官向理财周报记者证实，当天一早已经接到了华融金融租赁股份有限公司的申请，要求撤回其提交的关于海航集团的船舶融资租赁合同纠纷案件的诉状。

　　此前几天，大新华物流一直在筹资和谈判，希望通过履行完合同条款的方式，令双方达成初步和解。1月24日，大新华物流称，华融金融租赁已经同意尽快撤诉。

　　这场涉及4个船舶融资租赁合同、6亿元标的的官司，广为外界所关注，是因为其几乎创下了中国海商法上最高的资产保全纪录——华融金融租赁此前已经向法院提出财产保全申请，要求对包括海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）所有波音飞机、海航大厦在内的财产采取保全措施。

　　根据民航资料，海航集团起码拥有130架以上波音各系列飞机。

　　而海航大厦无论是北京、上海还是广州的，均为黄金地带的高级写字楼。

　　因此一批被申请财产保全的资产，标的价格肯定在千亿以上。

　　在华融金融租赁被迫通过这种方式引起外界关注后，大新华物流终于偿付了租金。但是航运物流企业的困境以及随之而来的融资租赁合同大面积违约问题，仍未结束。

千亿保全申请只为讨要6亿租金

　　1月18日，中国涉外商事海事审判网发出一条短消息：“日前，海商庭接办华融金融租赁股份有限公司诉至宁波海事法院的四个船舶融资租赁合同纠纷案件，总标的额高达6亿余元。”

　　法院公布的情况是，该案件被告包括海航集团有限公司及其旗下大新华物流控股（集团）有限公司、上海大新华航运发展有限公司、上海大新华物流（集团）有限公司、海航旅业控股（集团）有限公司、大新华轮船（烟台）有限公司。

　　由于大新华物流及其关联公司资金链紧张的传言一直未绝，这条消息迅速引起了金融租赁、银行、媒体等多方关注。

　　当时外界有传言称，大新华物流可能出现了船只租赁合同到期拒绝回购的情况。

　　对于物流行业而言，售后回租是一种较为普遍的业务融资模式。物流公司可以将旗下船舶卖给金融租赁公司，再从金融租赁公司回租同一船舶，其中一般同时约定期限回购。这种模式可以在期限内为物流企业提供较为充裕的现金。

　　这种模式下，拒绝回购属于重大违约事件。

　　“此事是由于双方协商租金支付计划而导致的租金支付问题而引起的，绝非到期拒绝回购。”1月24日，大新华物流向理财周报记者回复。

　　而华融金融租赁则一直拒绝发声，表示此事属于法律问题，同时公司内部还在协调，无法透露更多情况。

　　但是一位与华融金融租赁有往来的物流企业高管向理财周报记者表示，2012年第四季度，就曾经有传言称大新华物流在华融金融租赁出现金额较大的违约，以至于华融金融租赁现金不足，不得不砍掉一些新的合同。

　　根据华融金融租赁2011年金融债券发行文件显示，华融金融租赁在2010年实现利润总额5.86亿元，净利润4.46亿元，全部不良资产率0.91%，不良应收融资租赁款的拨备覆盖率为202.98%；而2011年上半年，实现利润总额5.00亿元，净利润3.75 亿元。公司资本充足率14.60%，全部不良资产率0.78%。

　　由此可见，如果大客户大新华物流及其关联公司的6亿合同出现违约，华融金融租赁的不良率会急速升高至拨备无法覆盖，甚至可能吞噬掉大半年的利润。

　　外界包括海航内部几乎都认为，华融金融租赁选择到法院起诉以及要求巨额财产保全，很可能是此前催讨无果，而不得不扩大影响通过外界压力逼迫海航履行合同。几乎从一开始双方都认为，巨额保全不太可能实现。

　　而宁波海事法院内部人士也向记者表示，虽然该案件受理之后，已经被排在2013年3月5日开庭，但是法院也倾向于认为双方会在开庭前达成妥协，此案件不会真正进入上庭审理这一步。

大新华物流四大融资渠道同时受阻

　　根据此前华融金融租赁的债券募集说明书，海航集团在其大客户之列。华融方面不惜用这种极端方式要求海航支付租金，其背后原因，仍然是大新华物流一贯紧张的现金流。

　　在2012年初，大新华物流曾经在筹备发行新的信托计划时，向信托公司表示自己2012年除了主营业务收入外，还有4大资金来源可以担保还款。

　　第一，大新华物流准备发行15亿元企业债，已经上报至国家发改委。

　　但是截至2013年1月，中国债券信息网显示，大新华物流并无新的发债记录。整个2012年，海航系只有海航资本发行了15亿元企业债，海航商业和海航机场控股分别发行过中期票据。

　　第二，大新华物流的子公司——造船企业金海重工即将IPO，预计融资60亿元。

　　在过去的几年中，原定在上交所IPO的金海重工一直是海航系最重要的资本运作项目之一。

　　但是截至2013年1月，金海重工并未出现在证监会披露的上报材料的企业名单中。外界倾向于认为，伴随着2011年以来的造船企业大面积亏损现象，金海重工业绩可能出现不稳定而影响其IPO进程。

　　但是按照此前金海重工融资时与PE签订的对赌协议，金海重工必须在2013年底之前完成上市，否则海航集团不得不溢价回购股份。

　　第三，大新华物流的子公司——天津海运股权分置改革，通过定向增发融资30亿元。

　　天津海运的股改推进缓慢，是2012年大新华物流资金继续紧张的重要原因之一。直至2012年12月8日，其股改方案才正式公布：大股东大新华物流豁免公司4亿元债务，同时公司定向转增4亿股（其中向全体A股流通股东每10股定向转增12.9162股，向大新华物流和全体B股流通股东每10股定向转增8.1194股）。

　　不过这一股改方案已经在2012年年底获得股东大会高票通过。同时天津海运宣布今年扭亏为盈，而ST天海B更是受到B转H的利好影响，二级市场涨幅惊人，为擅长通过股改、定增、股权质押等方式融资的海航系来年资本运作创造了想象空间。

　　第四，此前大新华物流在重庆设立了重庆物流基金，规模高达200亿元，可以为集团项目提供支持。

　　该基金指的是海航集团和农业银行合作设立的重庆物流产业投资基金，为2011年时任农行董事长的项俊波在重庆签署的支持两江新区一揽子计划中的一部分，规模200亿人民币。

　　但在设立时，该基金的说明是主要用于重庆铁路、公路、航空三大物流基地，以及寸滩港、果园港、东港和黄谦港四港区的公共平台建设。

　　一位PE界人士向理财周报记者表示，由于重庆金融高层变动频繁，此前大部分进入重庆的基金和PE实际并没有开展业务。最新的消息是，重庆因为不雅视频被免职的一批官员中，包括重庆金融、交通、城投等重要部门高层。

　　该人士称，在原重庆金融办主任、现西南证券董事长罗广被免职后，重庆将彻查罗广在金融办期间引入重庆的基金项目。

　　因此，大新华物流的资金问题，一方面有赖于海运行业回暖，另一方面可能将继续依赖海航集团的强大资本运作和融资能力。

　　最新一家支持海航的是中国银行，1月8日，中国银行与海航集团签署了500亿元战略合作框架协议，海航集团从中行获得了新的授信额度。