国航东航净利三年连降　今年汇兑收益或大减

经济环境的变化对航空业的影响逐渐显现。昨日(3月26日)，中国国航(601111，SH)与东方航空(600115，SH)公布的2013年财报显示，公司净利润较2012年分别下降32.41%和25.12%，持续3年下滑。此外，从南方航空(600029，SH)2013年三季报及四季度经营状况来看，其2013年净利润下滑的概率较大。

海通证券交通运输行业分析师虞楠在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，2013年航油的整体价格水平较2012年略低，客座率保持小幅增长，而航空公司的汇兑带来的收益也相对较高，但航空公司去年的净利润却继续大幅下滑，主要原因是票价大幅下调。票价下调与政府限制公务出行和经济增长放缓有关。

对于航空公司2014年的业绩预期，业内同样给予了谨慎看法。瑞银证券报告指出，2014年中国航空业运力增长仍然较快，但市场需求增长乏力，考虑到经济增长放缓对商务客影响持续，以及政府严控公务出行政策，2014年航空业主业盈利明显改善将是小概率事件。

多重原因致业绩下滑

“2013年，国际经济复苏艰难，中国经济增速放缓。全球航空客运市场继续增长，货运市场表现相对乏力。”中国国航在昨日公布的2013年业绩报告中称，“由于竞争加剧、收益水平降低等原因，报告期内实现净利润33.19亿元，同比下降32.41%。”

根据昨日晚间东方航空的公告，与国航一样，东航2013年净利润同样下滑厉害。公司实现营收880.09亿元，同比增长1.85%，净利润23.76亿元 ，同比下降25.12%。

《每日经济新闻》记者统计发现，国航与东航2011年、2012年以及2013年的净利润出现连续下滑，其中国航分别下滑38.75%、33.82%、32.41%，东航分别下滑9.18%、29.81%、25.12%。而尚未公布2013年业绩报告的南航在2011年与2012年净利润分别下滑了12.58%、48.22%。

东航在业绩报告中指出，中国经济虽然保持增长，但增速缓慢，国内高端商务客源需求减少，国内民航运力以较快速度增长使得市场竞争加剧。

业内分析人士认为，票价下跌是导致航空主业利润下降的主要原因，其中，不仅包括宏观经济环境景气度的下降，更有来自国际运力大幅增投中国、中国高铁路网快速成型，以及国内低成本航空、民营航空发展带来的市场竞争。

“事实上，2013年航空公司面对的整体油价水平低于2012年，而去年的汇兑收益也好过上一年，但净利润还是现出大幅下滑，主要原因还是票价太低。”虞楠表示，“2013年整体市场需求状况不佳，票价下跌厉害，尤其是在第四季度，尽管从客座率来看，2013年三大航总体还是小幅增长，但实际上有很大一部分是由折扣票填充的。”

虞楠进一步解释，造成票价下跌的原因是经济持续低迷以及政府对“三公”消费的限制。

瑞银证券研报也指出，反腐政策限制公务出行、经济放缓致商务客出行明显下降，令高票价的旅客流失严重，航空公司为了保证客座率只有牺牲票价。

面临竞争、汇兑等挑战

面对国航与东航净利润的持续下滑，业内对于航空公司2014年的经营业绩预期给予了不太乐观的判断。

“预计2014年行业运力同比增12%~13%，其中，国内增长10%~12%，国际超过15%，仍保持较快增长。”瑞银证券研报指出，“但是，在需求上，国内市场由于政府对公务出行依然严格，加之中国经济放缓趋势不变，公商务客占比的明显回升难以看到。我们预计2014年旅客运输量同比增长10%~12%，国际增速有望超过国内。”

该机构报告判断，2014年航空业主业盈利明显改善将是小概率事件。

国航2013年报就指出，近年来，行业格局加速调整，欧美传统航空公司借助商业转型、联营合作与股权投资等方式努力摆脱经营困境，而中东承运人迅速崛起，给欧亚航空公司带来巨大压力。随着国际运力大幅增投中国，国内运力加速向国际市场转移，国际航线的竞争更为激烈。此外，中国高铁路网快速成型，将进一步加剧沿线枢纽点及其辐射带区域内的空铁竞争，而国内低成本航空公司蓄势待发，也将进一步加剧国内市场竞争。

值得注意的是，2013年航空公司业绩中有部分来自汇兑方面的收益贡献，比如由于2013年人民币兑美元的大幅升值，国航在该年汇兑净收益为19.38亿元，较2012年增加了18.19亿元。如果剔除这部分因素，航空公司的业绩报表恐更加尴尬。今年以来，人民币开始小幅贬值，这将给航空公司带来更多考验。