海航获注大股东资产　短期内资金紧张仍无解

　　4月11日海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海南航空”）发布公告称，股东海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）承诺，在未来3到5年内，陆续将各自旗下拥有的包括云南祥鹏航空有限责任公司（Lucky Air co., Ltd.，简称“祥鹏航空”）、天津航空有限责任公司（Tianjin Airlines Co.,Ltd.，简称“天津航空”）、西部航空有限责任公司（West Air Co., Ltd.，简称“西部航空”）、北京首都航空有限公司（简称首都航空，英文名称“BEIJING CAPITAL AIRLINES CO., LTD.”，两字代码“JD”）、香港航空有限公司（Hong Kong Airlines Limited，简称“香港航空”）等航空资源悉数注入上市公司。

　　与此同时，海南航空非公开发行A股的计划也于近日获得中证监审核通过。海南航空将以不低于每股4.19元的价格，非公开发行不超过19.1亿股，募资不超过80亿元。募集资金中除60.84亿元用于偿还银行贷款约外，其余将用于补充公司流动资金。

　　海航表示：“此次海南航空大股东的资产注入承诺，将有效避免公司与大股东潜在的同业竞争风险，推进上市公司航空资源整合，提高公司主业规模，借机占领正在快速崛起的国内二三线市场，实现规模优势。”

　　中投顾问交通行业研究员蔡建明在接受《证券日报》记者采访时候表示：“大股东的承诺进一步明确了海南航空作为海航集团旗下航空资源整合平台的地位，避免了与大股东潜在的同业竞争风险，同时进一步提升了投资者对海南航空未来发展的信心。”

　　4月12日《证券日报》记者联系海航相关负责人，其拒绝对此事表态。

解决海航系同业竞争

　　据了解，为了消除海南航空品牌的地域概念，此前海航集团曾一度将大新华航空作为旗下航空运输类资产整合平台，谋求境外整体上市。后由于宏观环境变化等各种原因，该计划未能得到实施。

　　2011年下半年以来，海南航空先后受让了新华航空、长安航空的剩余股权以及云南祥鹏、天津航空的部分股权，同时通过增资香港航空有限公司、大新华技术有限公司股权，海南航空作为海航集团旗下航空资源整合平台的轮廓初现。

　　此次大新华航空和海航集团航空资产的进一步注入，实际上是海南航空整合航空资产的延续，海南航空作为海航集团旗下航空资源整合平台的构架已经凸显。

　　业内人士分析，目前海南航空在品牌建设、运营管理等方面成绩显著。在此背景下，海南航空被赋予新的使命成为海航集团旗下航空资源整合平台似乎顺理成章。

　　海南航空控股股东及股东作出上述注资承诺，将有效避免与大股东潜在的同业竞争风险，同时推进上市公司航空资源整合，扩大航空市场范围，增强公司主营业务竞争力，快速占领正在崛起的国内二三线市场，实现规模经营优势。

被补充的资金链

　　蔡建明对记者表示：“大股东承诺在未来3-5年内将旗下航空资源纳入海南航空属于长期发展规划，并不能在短期内解决海南航空资金链紧张问题。但海航非公开发行A股的计划获得通过则对其缓解资金链压力具有很大的好处，使得海南航空能够顺利偿还银行贷款并补充流动资金。”

　　但据记者了解，上述资产注入的美好愿景都捆绑了一个“非公开发行实施”的前提条件。据公开信息显示，海南航空曾在1月30日推出了一个修改版本非公开增发方案，公司拟向不超过10名特定对象发行不超过19.1亿股，总募资不超过80亿元，所募资金在扣除发行费用后，将用于偿还银行贷款约60.84亿元，剩余募集资金用于补充公司流动资金。这一非公开增发的计划目前已经得到了证监会有条件通过。

　　海南航空推出这份募资计划不是没有道理。据资料显示，随着近年来经营规模的逐步扩大，其负债规模也随之提高。将短期借款、长期借款、应付票据等有息负债全部加起来的话，截至2008年12月31日其总额只有334.89亿元，而截至2011年9月30日这个数字已经攀升到了504.75亿元。如果看负债总额的话，截至2008年12月31日负债总额为416.45亿元，而截至2011年12月31日则高达667.25亿元。不断攀升的负债规模显然对公司抗风险能力有所影响，也会影响到未来的持续发展，所以对于此次的定增显然是海南航空近期工作的重中之重。

　　值得一提的是，该非公开增发最早的推出时间是在2011年的7月，与修改版本相比，最大不同之处在于增发价格，修改前是不低于6.42元/股，而修改后为4.19元/股。

　　自去年7月推出最初版本的非公开增发方案后，海南航空的股价一直处于低谷，如今非公开增发计划已然获得了证监会的通过，方案既定发行价格已不可能再次修改，那么控股股东以及股东等此时抛出捆绑了“非公开发行实施”这个带有前提条件的资产注入承诺，或是对海南航空非公开增发的助威。

　　蔡建明认为：“在未来一段时期内，大量资产的注入将提升海南航空的整体规模和实力。资金链问题随着业务的整合将会逐步缓解，而同业竞争风险亦将不复存在，因此海南航空发展有望提速。”

 

　　（《证券日报》）