2011年高油价影响三大航净利 国际需求疲软

　　国际油价高涨导致中国三大航空公司净利润下降民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　随着昨（29）日中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，南方航空，600029.SH，01055.HK，以下简称“南航”）年报的出炉，国内三大航2011年的成绩单已经“悉数登场”，在国际油价高涨和国际业务需求疲软的情况下，三大航不约而同的出现了净利下滑。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　国际线业务比重最高的中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，中国国航，601111.SH，00753.HK，以下简称“国航”）影响最为显著，2011年国航净利下滑幅38.75%，达到74.77亿元，但依然是三大航中最赚钱的航空公司。中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，东方航空，600115.SH，00670.HK，以下简称“东航”）净利下跌9.18%，达到48.87亿元，南方航空净利减少12.58%，达到50.75亿元。三大航空公司去年总利润174.39亿元，较2010年的233.97亿元，降幅达26%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

燃油成本居高不下民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　虽然航空公司早已告别了亏损年代，但由于平均油价同比大幅攀升，燃油支出在三大航运营占比均达到三至四成。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　年报显示，东航去年燃油成本支出292.29亿元，同比增加35.3%，占公司运营成本的41.49%，国航燃油成本支出337.87亿元，同比增长44.01%，占公司运营成本44%。南航燃油支出326.75亿元，占公司运营成本43.1%，同比增长39.1%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　在26日的东航业绩发布会，东航董事长刘绍勇曾指出，航空公司最不愿意看到的就是原油成本上升，但预计未来油价仍会在高位徘徊。刘绍勇表示，油价上升所增加的成本中，70%可以通过燃油附加费覆盖，剩下的可以通过内部管理，例如优化机队机构。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　国航董事长王昌顺昨日也表示，由于燃油价格上涨且全球经济复苏存在变数，航空业前景仍面临挑战。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　事实上，国内航线上征收的燃油附加费，已经成为航空公司对冲燃油上涨的主要手段。中信建投分析师李磊表示，由于三大航对国内航线运力控制相对谨慎，加上燃油附加费的背景，国内航线成为航空公司最主要的利润来源。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　燃油附加费的重要性在禁止购买原油期货合约后显得更为重要，国航和东航均在年报中表示，以前签署的燃油套保合约全部在2011年12月31日前到期，公司并没有购买新的头寸。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　2011年，国航所持有的燃油套保合同仅收益0.85亿元，东航为0.67亿元，南航为零元。据了解，航空公司通常会对油料成本三成进行对冲，刘绍勇透露，航空公司已被允许购买新的对冲合约，将覆盖其燃油成本的20%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　此外，由于人民币在2011年的大幅升值，航空公司的汇兑收益也出现不同程度的净增长。东航净收益18.7亿元，国航30.63亿元，南航27.55亿元。民航运输 中国民航 航空公司 机场

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　　三大航空公司2011年财务数据摘要民航运输 中国民航 航空公司 机场

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国际需求疲软民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　东航在其年报中称，2011年，受全球经济下滑、欧美消费疲软以及日本地震等因素影响，国际航空运输市场需求放缓，但国内航空市场由于中国国内经济的稳定发展依然保持旺盛需求。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　国际航空市场的低迷对国际业务比重最高的国航产生了实质性影响，国航国际航线客运人公里（RPK）增幅仅为7.58%，远低于东航和南航，东航和南航分别为14.85%和32.6%，可用座公里（ASK）增长9.21%，增幅也低于东航和南航。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　值得一提的是，南航至今已经引进了三架空中客车A380客机，但由于迟迟未投放于国际市场，仅用于每天一班北京香港和两班北京广州。一分析师表示，A380飞国内航线一天亏一天。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　不过，中信建投发布研报称，随着2012年国际市场复苏，尤其是日韩航线的恢复，国航有望率先在三大航中实现复苏。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　拖累的还不止是客运业务，国航和东航的货运业务均出现不同程度下滑。东航货邮运输收入同比减少3.92%，旗下的中货航亏损3.7亿元，国航货邮运输收入同比减少，旗下的国货航亏损9.2亿元。南航则是三大航中唯一货运收入出现增幅的航空公司，小幅增长6.1%。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　尽管如此，王昌顺昨日表示，2012年资本开支预算为280亿元，主要用于机队扩张，进一步扩充国际航线，王昌顺还表示虽然目前在欧盟航空碳税上存在争议，国航不打算推迟或者取消空中客车订单。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　东航此前刚宣布将于捷星在香港成立低成本航空公司，王昌顺回应称，国航没有成立廉价航空公司的打算。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　上述行业分析师认为，随着更多国外航空公司开航中国，三大航在国际航线上的压力将更大。民航运输 中国民航 航空公司 机场

　　中信建投报告还指出，航空业未来的挑战是高油价和高铁的分流，但受高铁通车滞后影响，2012年对行业影响有限，将主要表现在2013-2014年。民航运输 中国民航 航空公司 机场

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