三大航2010净利234亿 高油价下航空股难惊喜

　　东方航空（600115.SH）昨天（30日）公布年报，至此国内最大的三家国有航空公司南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）、东方航空已全部交出2010年“成绩单”。从已公布的年报来看，上述三家航空公司净利润分别为58.05亿元、122.08亿元和53.8亿元。

　　从2008年的集体亏损279亿元到2010年合计净利润234亿元，三大航的业绩犹如坐上了过山车。不过，在亮丽的“成绩单”背后也有隐忧。多位分析人士表示，预计供需缺口和良好竞争格局下，航空全年景气度仍将持续，但需密切关注通涨和油价。

供求关系提升航运景气度

　　对于航空业高增长的原因，国金证券分析师昨天在接受早报记者采访时表示：“经过2008年的金融危机之后，航空公司对运力的引进比较谨慎，而去年整个的需求特别旺盛，供需缺口驱动了航空公司客座率和票价水平的上升。”

　　中信证券航空业分析师李磊也认为，供求关系改善是航空业2010年景气度大幅度提升的重要因素。而同期民航业运力扩张受制于2008年至2009年行业低迷，尤其是2008年全行业近300亿元的历史性亏损，运力扩张相对有限，需求增速远高于运力扩张速度。

　　国际航空运输协会（International Air Transport Association，IATA，简称“国际航协”）的数据显示，截止到2010年9月，全球航空客运量和货运量同比分别增长8.3%和25.1%，当前全球航空市场需求（客运与货运业务量）均超过2008年全球金融危机爆发前水平。

　　“另外一个原因是人民币升值带来的汇兑收入，每家航空公司估计有近20亿的收入。这个是前两年所没有的。”国金证券分析师说道。

高油价下航空股难惊喜

　　从年报数据来看，由于国际油价快速上涨，航油占总成本三到四成的航空公司已不堪重负。

　　今年以来，受欧美发达国家宽松货币政策以及北非等地缘政治影响，国际油价快速上涨，并维持在高位。业内分析称这一因素将阻碍航空业2010年的良好业绩延续到2011年。

　　对于2011年的航空业前景，上述国金证券分析师表示：“从我个人来看，持谨慎态度。今年实际上是延续了前几年危机的影响，导致运力增长比较慢。而现在的问题是，需求面临着比较大的挑战，高通胀很有可能会抵制航空市场的需求。另外，航油的高成本也难以控制。”

　　“另一方面，日本大地震的影响也比较大，日本占中国国际航线的15%-20%，国际航线在航空公司的收入比重约在20%至30%，所以对整个行业的影响在五个点左右。”上述人士补充说。

　　中国国际金融有限公司研究员陶薇表示，油价的上升势必会给盈利能力带来挑战，较高的国际加油比例将使国航受油价波动的影响更为直接。预计2011年业绩很难给市场以惊喜，维持“中性”的投资评级。美银美林同时下调中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）以及中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）三家公司的2011年营收预期和目标股价，理由同样是燃油成本上升。但仍然维持“买入”评级。

　　上述分析师认为，实际上2009年和2010年给了很多的机会去做燃油套保，但中国在2008年吃了很大的亏，政府叫停了航空公司燃油套保，现在油价这么高，做起来成本很高。但他表示，中国航空公司仍然有必要启动燃油套保，以控制成本。

　　此前，全国人大代表、中国东方航空集团公司（China Eastern Air Holding Co.，简称“东航集团”）总经理刘绍勇出席“两会”时也表示，今后几年国际航空油料市场出现波动将是常态，东航正向有关部门申请，希望开展航油套期保值，以锁定成本及进行风险控制。