再议美航“破产保护”的未来

　　美国航空（以下简称“美航”）母公司AMR集团近日向法院申请破产保护。本人11月4日曾撰文《美航若“破产保护”　将再引合并之风？》，分析了美航在美国经济复苏乏力，欧债危机持续影响，内部成本居高不下等多重压力下，走到了“破产保护”的边缘。现在看来是不幸言中了。

　　既然美航已经走上了“破产保护”的法律程序，人们普遍关心的话题就是美航在“破产保护”后，是否会被其他航空公司购并；其次，更多有潜在危机的大型航企，是否会受美航影响走上“破产保护”之路，再次引起合并之风。

　　首先，对于美航“破产保护”后的购并问题，美航暂未作任何回应。然而，美航最终是否会被合并重组，我认为需要取决于两个条件：第一是美航能否通过自身努力解决内部运营成本过高等问题。第二，如果美航同意购并，哪家航空公司能够与美航相匹配，形成更具竞争力的组合。

　　事实上，美航依然拥有优良的航空资源，近年的业绩却一直深陷亏损的“泥潭”。从2001年开始，公司累计损失已经超过100亿美元。拖累其业绩的主要因素是内部运营成本过高。美航也是美国目前唯一必须支付雇员养老金的空运商。AMR也表示，连续多年的高油价导致航空公司成本高居不下。AMR申请破产保护，主要目的之一就是通过破产保护减少债务负担，降低成本。新任AMR主席兼首席执行官托马斯·霍顿就表示过：“世界在改变，显然我们与竞争对手的成本差距越来越大，且已无法承受。”但美航现在似乎还没有把自身的航空资产轻易拱手他人的打算。托马斯·霍顿本人对此次美航申请破产保护表态道，“这是一个艰难的决定，但是选择这条道路是必须的，也是正确的。为了能变身成为一个更有效率、更有竞争力的航空公司，我们必须致力于改善成本结构，其中包括降低劳动力成本。”这隐约也体现了美航想通过自己的努力走出困境的决心。笔者认为，如果美航顺利通过破产保护剥离历史上沉积的债务，同时有力地解决成本过高的问题，就有“凤凰浴火重生”的机会。

　　退一步而言，即使美航有被购并的意愿，纵观当前的航空市场，能与美航相匹敌的也许只有联合-大陆航空、达美航空、法航-荷航和英航的母公司国际航空集团（IAG）这类航空公司，然而这些“巨无霸”现在难有下手的机会，除了因为他们刚刚进行了重组，主要还是难以通过“反垄断法”的审核，以及其他一些法律条款的限制。9月份合众国航空总裁科比（Scott Kirby）曾透露与美航合并的意图。从表1数据可以看出，虽然该公司运营收益整体趋势比美航良好，但实力方面，尤其是运力、客运量方面远不如美航（见图一和图二）。事实上，合众国航空被称为目前美国最小的网络航空运营商，仅有350多架飞机（包括295架小型客机），航线主要是中美洲、北美洲、加勒比海、夏威夷，以及欧洲等地。这与美航通往世界各地的航线网络相比，相去甚远。所以我认为即使美航日后采取合并策略，合并的主动权肯定不在合众国航空这些规模较小的航空公司。因为未来相当一段时间内，航空市场 “强强合作”，或者大航空公司合并小航空公司，才更有战略意义， 合众国航空合并美航这类“蛇吞象”的情况出现的可能性不大。