航空业中期业绩惨淡 航油套保有望年内重启

截至8月31日，国内四大航空公司均交出了中期业绩答卷。其中，三大航中期业绩惨淡，中国国航（601111）、南方航空（600029）和东方航空（600115）上半年净利润分别同比下滑73.9％、83.7％和59.41%。海南航空的表现则略优于同行，净利润同比下滑幅度为25%。

　　中报显示，航油成本继续成为航企业绩不佳的最大杀手。继国航近期公布航油套期保值管理规定后，业内人士认为，航企重启航油套期保值之门有望年内打开。

　　三大航业绩惨淡

　　此前已预计净利润将下滑50％以上的东方航空公告，公司上半年实现营业收入404.03亿元，同比微增4.1%，归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，同比下降59.41%；基本每股收益0.0882元。

　　至此，三大航今年上半年的业绩惨淡收场，净利润均同比下滑50％以上。除东航外，国航上半年实现营业收入475.6亿元，微增5.4％，净利润10.7亿元，同比大幅下降73.9％；每股基本收益0.09元。南航上半年实现营业收入480.28亿元，同比增长13.24％，实现净利润4.49亿元,同比下降83.7%；每股基本收益0.04元。

　　查阅三大航中报不难发现，业绩难堪的原因主要来自两方面：一是航油成本因航班量增加和油价上涨等因素同比大幅增长，如国航同比增长12.8％，南航同比增长26.6％；二是由于人民币兑美元贬值，导致汇兑收益由正转负，如国航、南航上半年汇兑净损失分别达到3.4亿元和3亿元。

　　较之三大航，海南航空尽管净利润也出现下滑，但跌幅小于同行。公司31日公布的半年报显示，上半年实现营业收入127.52亿元，同比增长18.59%，归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比下降25%；基本每股收益0.12元。

　　“这主要有三方面原因：一是由于业务规模所致，油价波动对公司的影响小于三大航；二是公司通过实施“增收节支30亿”计划，大幅降低内部运营成本；三是公司以人民币计价的收入占总收入的三分之二左右，高于三大航占比，因此汇兑收益受人民币对美元汇率下降而减少的幅度也小。”海南航空一名高管对中国证券报记者解释道。

　　航油套保或年内重启

　　“油价仍然是影响航空公司盈利的最大因素。”一位航空公司高管表示。目前，燃油成本已占航企成本的四成以上。上半年航企净利润大幅下滑，燃油费用高涨可谓是最大推手。自2008年以来，业内对重启航油套保的声音一直不绝于耳。

　　就在不久前，国航发布《油料套期保值业务管理规定（暂行）》，对公司进行航油套期保值的授权、战略、操作流程、风险管理机制、紧急应对机制等做了详细规定。华创证券认为，目前公司重启套保业务并不存在政策上的管制，年内公司很可能重启。

　　“公司套保业务规定明确指出套保是为规避油价上涨风险，不以盈利为目的。”该研究报告指出，“目前看，公司再次启动套保业务，会相对谨慎，套保的量占整个航油采购量比重会相对较低，短期内对公司业绩的影响不大。”

　　兴业证券也认为，从国内航企航油套保持仓量增加的2007年和国内航企盈利高点2010年来看，如果WTI跌破90美元/桶的价格，国内航企有可能重启航油套保，并随着油价的下跌不断增加持仓量以锁定未来成本。

　　据上述航空公司高管透露，目前国内已有航空公司考虑与外国能源企业合作，启动航油套期保值业务，并正在做相关方面的准备