经济危机反复背景下的航空运输市场发展前景分析

一、   经济危机反复：航空运输市场需求疲软

源于2008年的金融危机，虽然在2010年让人感觉到了复苏的机会，但却在2011年，又因为欧洲主权债务危机，再次将世界经济拉入了危机边缘。加上中东地区“阿拉伯之春”引发的政局动荡与高企的原油价格，使得几乎所有的权威机构都看淡2012年的世界经济。

2012年5月8，国际货币基金组织（IMF）发布全球经济展望报告，预测全球经济增长率将从2011年的4%下降到2012年的3.5%；中国经济也将只能出现8.2%的增长速度；欧元区在2012年将发生温和的衰退，受此拖累，发达经济体2012年经济增长将只有1.5%；受出口增长放缓等因素的影响，新兴和发展中经济体的实际GDP增长率将从2011年的6.25%下降到今年5.75%；对美国2012年经济增速预估则上调至2.1%，但仍面临下行风险。5月10日，欧洲央行发布月度报告，将欧元区2012年经济增长预期从萎缩0.1%下调至萎缩0.2%，将失业率从10.6%上调至11%。在同一天，联合国亚洲及太平洋经济社会委员会也发布了《2012年联合国亚洲及太平洋经济和社会概览》。认为，亚太地区发展中经济体2012年的增长率预计将从2011年的7.0%降至6.5%。该报告还指出，由于欧元区债务危机，美国经济前景不确定，亚太地区传统出口市场需求减少，再加上更高的融资成本和一些发达经济体的扩张性的货币政策，这些都可能使2012年亚太经济增长减缓。但是，亚太地区仍然是世界上经济增长最快的地区。

虽然，各机构预测的增长速度不同，但其基本观点却是一致的：世界经济危机仍然反复，欧元经济在2012年将出现萎缩。这就意味着，受经济变化影响较大的航空运输市场，将依然面临诸多的不确定性，与欧洲经济区紧密相连的货运市场仍将呈现2011年的颓势，成为经济危机影响的重灾区。根据国际航空运输协会发布的2012年3月份市场发展报告来看，与客运有关的指标表现相对较好，收入客公里数与可供客公里数分别增长了7.6%和4.4%；货运指标则表现疲软，收入吨公里仅增长了微弱的0.3%。欧洲地区与亚太地区出现较大幅度的负增长（如表1）。而从整个季度数据来看，也表现出同样的现象：整个季度的客运表现甚至比3月还好；货运则同样出现相反的态势，出现－0.7%的下滑（如表2）。显然，基于这种市场表现，2012年的航空运输市场前景令人堪忧。尤其是航空货运市场，仍有可能出现较大幅度的下滑。

但是，从客运市场来看，需求依然保持5%以上的增长幅度，尤其是国际客运市场需求明显强于国内市场需求，航空公司在收缩国内运力的同时（主要是欧美地区航空公司），加大了国际竞争的步伐（国际航线的可供客公里数增长远远高于国内航线）。从区域市场来看，中东地区与非洲地区的增长势头已明显超越亚太地区，分别表现出10%和20%以上的增幅。当然，这与中东地区航空公司的强势扩张是分不开的。

二、   经济增长放缓：中国航空公司受伤不轻

与世界经济相比，中国经济仍然保持较高的发展速度。但与历史相比，中国经济增长幅度明显放缓。从季度统计数据看，自2010年第三季度以来，季度国内生产总值的增长速度就开始表现出持续下滑的态势，到2012年第一季度已经降低到了8.1%（如图1）。而3月5日十一届全国人大五次会议上，中国政府首次将2012年GDP增速的预期目标定为7.5%，明确发出了经济增长放缓的信号。

 显然，在全球经济危机反复与国内经济增长放缓的背景下，我国航空运输市场增长速度也明显放缓。2012年第一季度，除1月份受传统春节长假的影响，客运增长幅度达到13.2%外，其余2月与3月的客运增幅都未能达到10%，而是在8%左右；货运则只是在2月份出现一定程度的反弹，1月和3月都出现了较深的跌幅（如图2）。对应于航空运输市场需求的下滑，国内航空公司业绩也出现了大幅下滑。从季度营业收入增长速度看，国航、南航、海航与东航的营业收入增长幅度分别从2011年第一季度的44.6%、21.5%、23.1%、16.6%下滑到2012年第一季度的7.7%、15.5%、22.7%（微弱增长）、6.4%，国际航线收入比例相对较大的国航与东航下降幅度则更为明显（如图3）。

 三、   出境游市场增长强劲：中国市场成为航空公司争夺重点

但与全球航空运输整体市场相比，在我国，由于国内出境旅游需求的强劲增长，中国航空运输市场仍然成为众多航空公司争夺的重点。

依据中国旅游研究院发布的《2012年出境旅游发展趋势》报告，中国出境市场仍将保持快速发展态势。2011年，中国出境旅游人次数为7025万人次，同比增长了22%。如果从出境规模上看，我国的出境市场已经是美国出境市场的1.2倍，日本出境市场的3.5倍。而从出境旅游的目的地来看，中长线目的地比重在持续增长：2011年，前往美洲、欧洲、大洋洲与非洲等中长线目的地的游客占据了出国游客总数的三分之一，其中赴非洲游客的增长接近40%。显然，这种中长线的旅游需求就是典型的航空运输市场需求。同时，该报告预测2012年中国出境旅游人数可能达到7800万人次以上，同比将增长12.0%。

而根据《中国出境旅游发展年度报告2012》来看，我国出境游的始发地区域性结构也在开始发生变化，东部地区长期以来占据着中国出境旅游的主力位置。但随着中西部地区经济实力和开放程度的进一步提升，中西部地区出境市场的增长潜力正在得到不断释放。从全国出境组团社销售额的增长率来看，中部地区增长率达到53.2%，西部地区增长为47%，均超过全国42.2%的平均增长率。正因为如此，一些国外航空公司在北京、上海、广州等大型机场申请航权与时刻无望的前提下，纷纷将目光放在中国的二线城市，诸如成都、重庆、杭州、青岛等。

反之，从入境游来看，受2008年金融危机影响，在2008年、2009年出现了小幅下跌。但在2010年、2011年又开始持续上涨，到2011年入境游已达到13542.35万人次。其中，通过飞机入境的旅客达到2091.14万人次，增长了4%，在增幅上明显高于整体市场增幅（如表3）。

更为重要的是，中国旅游研究院的研究成果表明：居民收入水平、旅游发展水平、居民受教育程度和居民生活质量是影响区域旅游潜在出游力的主要指标，其贡献率分别达到43%、22.9%、8.8%和6.6%（如图4）。这就意味着，在未来三到五年，甚至更长时间内，中国出境游市场都将保持高速的增长（国内人均收入水平已达到一个新的台阶，这是最大的贡献因素）。从目前相关国内外研究机构的预测结果来看，到2015年，我国将成为第一大出境游国家。如果从短期来看，随着国内通货膨胀水平的不断下降（如图5），国内经济发展的稳定性增强，2012年的第三、第四季度出境游将再次出现强劲增长，将明显有利于国际航线市场需求的增长。

四、   外贸进出口与人民币汇率升幅收窄：航空公司盈利前景不容乐观

然而，从近年我国航空运输市场发展规律来看，外贸进出口总额的变化对我国国际航空运输市场影响较大，尤其是对国际货运市场需求的影响。自2008年金融危机以来，随着国际贸易摩擦的日益频繁与国际经济增长的放缓，我国外贸进出口增长速度逐渐放缓。尤其是2010年后，随着欧元主权债务危机的爆发与不断演变，我国外贸进出口增长速度更是进入了前所未有的个位数时代（如图6），这直接导致了国际航空货运需求的大幅下滑，甚至是出现较大幅度的负增长。

 从2011年航空公司运营结果来看，国际货运对航空公司的业绩影响是非常明显的。以国航、南航与海航的报表数据看，国际货运占公司总体货运份额比例较高的国航，2011年的货运营业收入与营业利润都表现为负数；而南航与海航，由于国际市场的支持与国际市场比例相对较小，则出现了一定的增长（如表4）。因此，2011年的国航盈利幅度相对下滑较快，与国际货运需求的大幅下滑有着紧密的关系。当然，除了市场因素外，与航空公司盈利能力关系较为密切的还有货币汇率。自人民币汇率改革以来，由于人民币出现了大幅升值，在国内航空公司的盈利数据中，有部分是货币汇兑收益带来的。但是，进入2012年，人民币升值步伐明显放缓（如图7）。而从国际经济发展的趋势与我国货币政策的走向来看，人民币升值空间已越来越小。这就意味着，人民币汇率变化对航空公司2012年业绩的影响将越来越小。而且从长期看，甚至有在某段时期出现汇兑损失的可能。

 五、   航空燃油价格居高不下：航空公司成本控制压力较大

从已公布年度业绩或是季度业绩的航空公司年报看，几乎所有航空公司在2011年度都出现了利润大幅下滑甚至是亏损的局面（如表5）。而且，这些航空公司，无论是处在市场需求增幅较大，或是需求下滑地区的航空公司，都将利润大幅下滑的成因归咎于航空燃油成本的快速上扬。而从国内情况看，我国进口航空燃油价格由2010年1月的5740元/吨开始上涨，到2011年的5月份达到最高点8650元/吨，涨幅达到了50.7%。之后，虽然有所回调，但仍然保持高位震荡。2012年2月再次接近次高点，达到8105元/吨，较2010年1月上涨了41.2%（如图8）。也就是说，对于国内航空公司而言，2012年的燃油成本较2011年增长了近20%。如果继续从航空公司营业成本结构变化的趋势来看，近年来，航空公司燃油成本已接近总成本的40%-45%。20%的上涨，就意味着总成本将会上涨8%-9%，其对航空公司利润的影响显而易见（如图9）。然而，值得庆幸的是，受到经济发展放缓的影响，国际原油价格出现了下滑趋势，这在一定程度上可能会减轻航空公司成本控制的压力。　　

因此，展望2012年航空运输市场的发展前景，由于受欧元区主权债务危机深化发展的影响，世界经济危机将会反复，与欧洲经济区联系较为紧密的航空运输市场需求必然会表现出一定的不足。至于我国的航空运输市场，国内航线市场可能会受到大型机场基础设施与时刻资源饱和的影响，实际增长可能小于潜在需求的增长（虽然中西部地增长较快）；国际航线市场则会由于出境游的强劲增长，国内外航空公司运力投放速度的加快，增长幅度将会较为明显。